保险行业:2010年保险行业迎来新的机遇
投资建议
行业策略：考虑到*策面和基本面在10年的全面利好，我们重申对保险行业的“增持”评级。具体策略上，我们认为任何估值水平的回落都将是介入的良机，建议积极买入并战略性持有。
推荐组合：个股选择中我们推荐受益于新准备金方法最大的中国人寿以及估值优势明显的中国平安，给与“买入”评级。
行业观点
*策面
新准备金计提方法实施，寿险公司利润全面上升。保监会于9月7日下发新保险准备金计提方法讨论稿，我们判断该方法很有可能于10年正式实施。新方法提高了保单评估利率并提前保单利润确认的时间，使得寿险公司负债下降利润上升。
上海养老金递延纳税试点10年有望实施。原本计划今年推出的上海市养老金税收优惠试点工作很有可能被拖迟到10年实施。虽然从保费规模来看对寿险市场影响不大，但是该*策所传导的积极信号仍然是对保险行业的一个利好消息。
新保险法影响逐步落实。新保险法于10月1日正式实施，其中对保险公司两点利好有望于10年逐步落实：第一，保险公司对房地产投资细则有望出台；第二，取消境内优先分保规定，保险公司有望在明年的再保议价中获利。
基本面
升息周期中保险公司盈利能力增强。经济回暖，升息预期逐步加强。保险公司在升息过程中由于资金成本相对固定，利差扩大使得公司整体盈利能力大幅增强，行业迎来阶段性投资机会。
经济复苏下保费收入有望快速增长。一方面，人均可支配收入增长使得人们恢复对保险产品的保障性需求；另一方面，资本市场复苏对于投连、万能等投资型产品保费增长作用明显。
新业务价值上涨，估值更具安全性。人寿、太保通过业务结构转型，平安则通过保费规模的扩张，三家公司在09年的新业务价值均有大幅上涨，隐含新业务价值倍数下降，现有估值更具安全性。
风险提示
资本市场短期具有不确定性，股市大跌对保险公司的短期业绩将会有一定影响。
